In order to control manufacturing cost, stabilize the supply of raw material and integrate the upstream and downstream business operation, a famous company manufacturing paint decided to acquire the equity right of a titanium mine company in western China. Mr. Yang and his team were engaged to conduct legal due diligence on the target company. After conducting on site investigation, it was found that the patent essential to the operation of the target company was registered in the name of another titanium mine company. Therefore, Mr. Yang proposed a condition precedent of the acquisition, which was agreed upon after multiple discussions. Nevertheless, the two parties fail to reach agreement regarding in what order the proposed acquisition shall be implemented and the exit strategy. The merger was therefore stalled.
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杨春宝一级律师简介
杨春宝一级律师，大成上海高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募基金专业带头人、科技与文化法律研究中心联合牵头人。执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，尤其对对赌研究颇深且具有非常丰富的实战经验，并专注于金融机构股权投资业务。2004年起多次入选The Legal 500"私募基金"和"公司与商业"等境内外各类律师榜单，代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行"要案头条"。入选上海涉外法律人才库、上海市司法局鼎新法治人才库、上海国有企业改制法律顾问团，具有上市公司独立董事任职资格，系多家知名高校的兼职教授或兼职研究生导师及上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》等16本投融资法律专著。了解更多常见法律问题
为什么交易实施顺序和退出策略对股权收购至关重要？
交易实施顺序是指股权转让价款支付、股权交割、先决条件满足等步骤的先后安排；退出策略则指交易无法继续或交割后出现重大不利情形时，各方如何解除合同、恢复原状或处置已付对价。二者属于交易架构设计的核心内容，直接影响交易失败时的风险分担。合理的实施顺序能够确保资金安全与权利转移同步推进，而明确的退出机制则使双方在僵局出现时有路可退。n本案中，双方虽就专利归属的先决条件达成一致，但在收购实施顺序与退出策略上谈判破裂，导致并购项目停滞。例如，是先完成专利转让还是先支付股权款、若先决条件始终未满足应如何处理已签署文件、交易费用由谁承担等问题，均未形成合意。这些分歧反映出交易双方对风险控制与商业目标的不同诉求，一方担心付款后拿不到应有权利，另一方则忧虑权利转移后价款无法兑现。n实务指引方面，谈判时应明确先决条件的完成时限、豁免机制，并设计分步交易或价款托管等安排。退出策略应包括交易解除条件、款项归还路径、保密义务延续及违约责任。针对本案涉及的专利归属问题，可以约定在专利变更登记完成后支付大部分股权款，并留存一定比例保证金。鉴于本案因该问题搁浅，建议在交易文件谈判早期即充分协商，优先讨论最敏感的顺序与退出条款，必要时引入第三方托管机制，避免因细节争议导致交易整体失败。
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